原创 美债遭大举抛售，白宫电话被打爆，特朗普挂出休战牌，一切都可谈，王毅送美国16字

2025年4月，全球金融市场的目光聚焦于美国国债市场——这一长期被视为全球经济“避风港”的资产，竟在短短一周内遭遇史诗级抛售潮。10年期美债收益率飙升至4.5%，30年期收益率突破5%，创下自上世纪80年代以来的最大单周涨幅。与此同时，白宫的电话被华尔街金主、共和党高层和商界领袖“打爆”，压力之下，美国总统特朗普紧急挂出“90天休战牌”，宣布暂停对70多个国家的“对等关税”，却将中国商品的关税加码至125%-145%。

美债收益率飙升的直接原因是价格暴跌，而价格暴跌源于抛售潮的连锁反应。过去一周，美国国债市场日均交易量激增200%，大量投资者选择抛售美债、转投黄金、非美货币和新兴市场债券。这种抛售并非技术性调整，而是市场对美国政府政策失控的集体恐慌——投资者担忧特朗普的关税政策将引发滞胀、企业融资成本飙升，甚至动摇美元霸权根基。

尽管市场猜测中国或日本是抛售主力，但数据显示，美债外国持有者占比已从2014年的50%降至2024年的30%，抛压更可能来自美国国内的对冲基金和机构投资者。部分对冲基金在国债市场以60倍杠杆押注收益率下降，却因美联储政策转向预期落空而被迫平仓，引发多米诺效应。例如，一家日本对冲基金因未能及时止损而破产，加剧了市场恐慌。

特朗普政府的反复无常——从“对等关税”的突然加码到仓促休战——暴露了美国政策的不可预测性。美国议员甚至提出将美债置换为“100年期无息债券”，变相赖账的传言进一步削弱了市场信心。正如桥水基金创始人达利欧所言：“美元贬值和美债抛售表明，投资者正在远离长期被视为最安全的资产。”

特朗普宣布对70多个国家暂停加征关税，仅保留10%基准税率，却将中国单独列为“重点打击对象”，关税加至125%-145%。这一策略旨在分化国际阵营，集中火力施压中国。然而，这种区别性关税政策存在致命漏洞：降低其他国家的关税门槛，反而为中国商品通过第三国“转口贸易”进入美国市场提供了空间。例如，中国企业可通过东南亚国家贴牌生产，绕过对华高关税，重现历史上纺织品“借壳出口”的经典操作。

特朗普的90天休战期，本意是为美国企业调整供应链争取时间，却成为全球商人加速转口贸易的“黄金窗口”。一位华尔街分析师指出：“只要政策存在套利空间，资本就会像水一样找到缝隙。”这种政策执行层面的无力感，折射出全球化供应链的复杂性与单边主义政策的局限性。

美国财政部数据显示，美债抛售已导致政府融资成本激增，30年期国债拍卖需求创2023年以来新低。若收益率持续攀升，美国企业贷款和住房按揭利率将同步上涨，加剧经济衰退风险。与此同时，共和党内部出现分裂，商界领袖公开批评特朗普“将关税作为谈判工具”的鲁莽策略。