中邮证券：看好消费回暖投资机会 期待逐步向“全面复苏”迈进

智通财经APP获悉，中邮证券发布研报称，五一假期全国国内出游3.14亿人次，国内出游总花费1802.69亿元。该行继续看好消费投资机会，中长期该行建议关注攻守兼备两类机会：1)攻之顺周期赛道：各种政策落地，后续经济将逐步复苏，该行认为白酒、餐饮产业链等公司将迎来大行情，建议积极关注。2)守之新消费机会：潮玩、古法黄金等赛道建议积极关注，一方面符合当下消费个性化、悦己化等趋势，另一方面文化出海氛围正浓，赛道公司或从中受益。

事件：文化和旅游部数据中心测算，五一假期5天，全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%;国内出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。该行折算人均花费为574元，同比增长1.5%，五一消费量价齐升。

中邮证券主要观点如下：

零售餐饮：以旧换新效果显著

根据商务部商务大数据监测，假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%。其中，零售企业家电、汽车、通讯器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%和10.5%，电商平台智能家居产品销售额同比增长超20%，餐饮企业销售额同比增长8.7%。

交运数据：水路不易拥堵增速快

据交通运输部消息，5月1日至5日，预计全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0%。其中，铁路客运量同比增长10.8%，公路人员流动量同比增长7.6%，水路客运量同比增长24.9%，民航客运量同比增长11.8%。

出入境游：出境同增27%，入境同增170%

携程数据显示，五一期间入境游订单同比增长超过170%;国家移民管理局预测，今年“五一”假期全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较去年同期增长27%。

五一消费数据成色如何?

(1)两个最高

根据文化和旅游部数据中心数据，今年五一消费数据量价齐升(量： 6.4%;价： 1.5%;总：8.0%)，增速来看，无论是出游人次、总花费、人均花费均录得今年最高。该行计算今年假期数据相较于19年同期增速，今年五一消费数据量大增价略低(量： 61%、价：-5%、总： 29%)，增速来看，今年五一为20年以来最好水平。

(2)消费政策拉动性强

根据商务部商务大数据监测，零售企业家电、汽车、通讯器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%和10.5%，电商平台智能家居产品销售额同比增长超20%，餐饮企业销售额同比增长8.7%。这些消费亮眼，或多或少与以旧换新、餐饮消费券等有关，国家出台的各种实质性消费政策拉动性强。

(3)消费复苏趋势是否确立，需待端午数据再确认

近年来节假日数据均呈现出一定规律，即春节数据很好/超市场预期、清明或五一或端午数据边际下行、中秋国庆再次不错/超市场预期。该行认为过去出现这种现象是因为在消费整体趋势下行的情况下，春节及中秋国庆等大假期出现了较强的虹吸效应。基于当前数据，该行认为消费数据正逐步回暖，但消费复苏趋势是否确立，还尚需端午数据再确认。

总的来说，该行认为消费逐步回暖，期待消费从“短期企稳”逐步向“全面复苏”迈进

从今年以来各个节日的数据来看，今年五一消费数据录得两个最好，一个是今年以来各个节日增速数据最好水平，二是19年以来五一假期最好水平。该行认为消费数据正逐步回暖，但消费复苏是个缓慢的过程，方向正确复苏仍需时间。从去年到今年消费的一系列组合拳政策，该行认为消费短期将受益于消费券等政策，中长期将受益于稳收入等政策，消费也将从“短期企稳”逐步往“复苏确认”中迈进。

风险提示

政策不及预期风险;相关公司业绩不及预期;市场竞争加剧风险等。