一张卡牌21万，百亿营收靠孩子？卡游IPO背后的争议与隐忧
4 月 14 日，卡游有限公司再度冲刺港股 IPO，消息一经公布瞬间引发广泛关注。这家凭借奥特曼、小马宝莉等热门 IP 卡牌盲袋，占据国内超七成集换式卡牌市场的公司，2024 年收入达 100.57 亿元，堪称商业奇迹。然而，亮眼数据背后，以未成年人为主要消费群体的商业模式，正面临着诸多质疑与挑战。
在微博和抖音上，卡游上市一事掀起不小的波澜。在微博平台，相关话题热度持续攀升，" 卡游冲击港股 IPO"" 卡游小学生经济 " 等话题频频登上热搜榜，阅读量累计达数千万次。
" 小学生经济 " 撑起百亿营收
卡游的成功，本质上是一场对未成年人消费心理的精准狙击。在校园周边，卡游卡牌盲盒几乎成为小学生社交生活的 " 硬通货 " ——下课铃声响起，教室走廊、操场角落，总能看到孩子们聚在一起交换卡牌、讨论稀有卡的身影；放学后，文具店、小卖部的卡游专柜前，挤满了攥着零花钱、眼神期待的小学生。这些场景，构成了卡游庞大商业帝国的根基。
从产品设计来看，卡游深谙儿童心理。其推出的卡牌盲盒，将随机性与收集欲完美结合。孩子们永远不知道拆开盲盒会得到什么，这种不确定性激发了他们的好奇心和探索欲；而系列卡牌中的稀有卡设定，更是让孩子们为了集齐一套卡牌，不惜投入时间和金钱。例如，奥特曼系列卡牌中的 "SSR""UR" 等稀有卡，不仅在卡牌属性上更强大，外观设计也更为精美，成为孩子们竞相追逐的对象。
在营销策略上，卡游通过线下门店、线上小程序等渠道，构建了一个覆盖全国的销售网络。校园周边的文具店、便利店是其重要的销售据点，这些店铺贴近消费群体，方便孩子们随时购买。同时，卡游还推出了 " 卡游之星 " 小程序，孩子们可以在上面展示自己的卡牌收藏、参与线上对战等活动，进一步增强了用户黏性。卡游将卡牌文化融入孩子们的日常生活，培养了一批忠实的消费群体。
从数据上看，中国集换式卡牌市场超 90% 消费者未满 15 岁，而卡游在这一领域占据了 71.1% 的市场份额。2024 年，卡游营收突破百亿元大关，同比增长 278%，经调整净利润达 44.66 亿元，猛增 378%。这些数字背后，是无数小学生用零花钱堆砌起来的商业奇迹。可以说，卡游的百亿营收，正是 " 小学生经济 " 的生动写照。
非理性消费与成瘾性
随着卡游在未成年人市场的火爆，一系列问题也逐渐浮出水面。盲盒类卡牌的随机性设计，与 " 赌博 " 心理类似，容易诱导未成年人非理性消费。央视财经报道，不少孩子动辄花几十元甚至数千元购买盲盒，沉迷其中。更有家长花费 200 万元为孩子收集奥特曼卡牌仍未能集齐，这一极端案例令人咋舌。有媒体报道，卡游公司因 " 天价小卡 " 出圈，" 一张稀有小马宝莉卡牌价值 21 万元 " 话题曾登上热搜。在黑猫投诉平台上，涉及卡游的投诉多达 36000 条，绝大多数指向诱导未成年人消费，单笔未成年人充值超 2 万元的案例屡见不鲜。
家长们普遍对孩子沉迷卡游卡牌，非理性消费表达了担心，一名广州李姓家长表示，孩子一个月零花钱全砸进去，甚至偷拿家里钱去买，严重影响家庭关系和孩子正常生活。也有人担忧，这种以未成年人为主要消费群体的商业模式，会对孩子价值观造成不良影响，让他们过早陷入物质攀比。
有专家认为，这种非理性消费不仅给家庭带来经济压力，还对孩子的价值观产生负面影响。孩子们在追求稀有卡牌的过程中，容易陷入攀比、虚荣的心理陷阱，形成不健康的消费观念。而且，盲盒的 " 成瘾性 " 让孩子难以自拔，分散学习注意力，影响身心健康发展。
社会责任与商业利益的博弈
卡游作为一家商业公司，追求利润无可厚非，但当 80% 利润来自未成年人冲动消费时，就不得不思考商业伦理问题。企业在追求商业利益的同时，是否应该承担起引导未成年人正确消费的社会责任？
从目前情况看，卡游在这方面的表现不尽如人意。虽然国家出台了《盲盒经营行为规范指引》，禁止向 8 岁以下儿童销售盲盒，要求商家采取措施防止未成年人沉迷，但卡游超 80% 营收依赖文具店、便利店等非直营渠道，这些店铺在执行规定时存在漏洞，学校周边店铺几乎无人核查购买者年龄。卡游虽在招股书中承诺 " 抽查销售点 "" 允许未成年人退款 "，但实际执行效果存疑，有关数据显示，未成年人投诉退款成功率不足 15%。
若卡游成功上市，一方面可能获得更多资金用于拓展业务、丰富 IP 矩阵，进一步巩固在卡牌市场的地位，推动行业发展；另一方面，也可能放大 " 小学生经济 " 的负面效应。上市后，为了满足投资者对业绩增长的期望，卡游可能会加大市场推广力度，吸引更多未成年人消费，从而加剧非理性消费和成瘾性问题。
卡游冲击 IPO，是 " 小学生经济 " 商业利益与未成年人健康成长之间的矛盾。企业、家长、学校和监管部门应共同努力，引导未成年人树立正确的消费观，同时规范企业经营行为，让卡牌市场在健康的轨道上发展。
文 | 记者 彭纪宁